遭着名卖空机构盯上，MicroStrategy涨过火了？

　　作家： 智通财经 魏昊铭

　　分析指出，MicroStrategy融资购买比特币就像一个冲破游戏限定的破绽：利润丰厚，但可能不行握续。

　　智通财经获悉，着名作念空机构香橼接洽周四称MicroStrategy（MSTR.US）“过热”。香橼接洽分析师Andrew Left在吩咐媒体平台X上示意，MicroStrategy已险些转念为比特币投资基金，针对该公司进行了作念空。跟着比特币ETF的推出，投资者不错径直投资于比特币基金，而无需通过MicroStrategy的股票算作替代选项。

　　香橼接洽指出，在董事会主席迈克尔•塞勒（Michael Saylor）的引导下，MicroStrategy大领域购买比特币，致使通过发债融资。塞勒哄骗成本阛阓融资对比特币的狂热追捧，这也鞭策了MicroStrategy股价本年高涨逾600%。但香橼接洽以为，这看起来更像是电子游戏中无尽财富故障的企业融资版块——利润丰厚，令东说念主上瘾，况且可能不行握续。

　　MicroStrategy的中枢轮回样式是这样的：哄骗债务和股票阛阓筹集现款，将现款用于比特币，看着我方的股票跟着比特币价钱的高涨而走高，然后回到阛阓筹集更多现款，如斯周而复始。这是任缘何障的意思部分；印制普遍钞票的许可证似乎与现实毫无联系。据巴克莱估量，MicroStrategy购买比特币的平均价钱略低于4万好意思元，而比特币的往复价钱接近10万好意思元，其目下的储备价值约为240亿好意思元。这比该公司资产欠债表上43亿好意思元的债务最初一个数目级——这些债务通过可退换债券以0%的票面利率承担。该公司正准备借更多的钱。

　　除了对比特币所代表的“贤达女神”和“真义之火”不行动摇的信仰除外，让塞勒对这个小故障上瘾的原因是，跟着技术的推移，比特币投资似乎变得越来越容易，而不是越来越难。跟着比特币价钱飙升，分析师一致将MicroStrategy的股票评级定为“买入”，该公司股票的估值达到了来岁收益的2000倍，况且正在蛊惑包括数字资产ETF在内的新买家。值得细心的是，标普对该公司的信用评级试验上有所提升，从CCC+上调至B-。

　　但如今，跟着MicroStrategy加大投资力度，斟酌筹集420亿好意思元购买更多比特币，可握续性的问题运转浮出水面。

　　一个显然的风险是，要是比特币的价钱住手飙升并大幅回落——这是一项频繁出现50%以上跌幅的资产，即使出现了新的可靠的大型买家。加密货币阛阓的崩溃可能会给MicroStrategy带来资产减记和资产出售的恶性轮回，尽管该公司目下的债务利息支付很低，近期也莫得到期债务。而天然一个支握加密货币的白宫细目是一个新领域，但即便如斯，也不太可能神奇地摒除价钱波动。

　　况且彭博专栏作家Lionel Laurent指出，即使莫得加密末日，MicroStrategy的样式也濒临着计帐。在一个拥堵的比特币代理阛阓上，该股票是一个越来越豪放的比特币代理商——其市值险些是其比特币储备价值的四倍——它可能仅仅泡沫太大，对自己不利。

　　因此，Citron聘用押注MicroStrategy联系于比特币的价钱下降，这可能比试图计算更日常的加密货币宇宙的面孔变化更颖悟。自Citron公布押注以来，MicroStrategy股价下降了16%；但比特币高涨了。

　　塞勒在加密阛阓上竖立了我方的偶像形象；目下的问题是，他的奴婢者对接下来可能发生的风险有多盲目。跟着MicroStrategy将我方绑在一项普遍的借款斟酌的支握上，加上加密领域有这样多事情要作念，这种无尽的资金故障不会历久握续下去。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

累赘剪辑：郭明煜