中金：保管石药集团“跑赢行业”评级 指标价8.4港元

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　　中金发表呈报称，保管石药集团（01093）盈利权衡不变，面前股价对应2024/25年市盈率10/9倍，保管“跑赢行业”评级和指标价8.4港元不变，对应2024/25年市盈率14/12倍。据悉，近日石药集团控股子公司石药改造制药（新诺威，300765.SZ）公告密行股份及支付现款购买金钱并召募配套资金的具体有野心。

　　中金筹议呈报主要本色如下：

　　石药改造制药拟收购石药百克100%股份。石药改造制药拟以76亿元总对价向维生药业、石药上海和恩必普药业（均为石药集团全资子公司）收购所握有的石药百克（方向公司）统共100%股权，其中刊行股份、现款支付的金额永诀为68.4/7.6亿元。本次刊行价钱为20.95元/股，不低于订价基准日（2024年7月25日）前20个交游日的上市公司股票交游均价的80%；刊行数目为326，491，646股，占刊行后上市公司总股本的18.86%（不推敲召募配套资金）。石药集团在这次交游后，对石药改造（新诺威）的握股比例将从此前的74.42%上涨至79.25%。字据公告，本次交游尚需鼓动大会审议通过，并需深交所审核通过并经中国证监会赐与注册。

　　石药改造有望事迹增厚且改造管线进一步加强，石药系改造平台政策地位进一步突显。石药百克主要从事长效卵白药物等改造生物药品的研发和交易化，中枢家具津优力是我国第一个领有自主常识产权的长效重组东谈主粒细胞刺激因子打针液，另有司好意思格鲁肽、TG103等家具在研。淌若本次交游完成，石药改造2023全年/1H24的收入将从25.4/9.7亿元上涨至47.9/18.9亿元；归母净利润将从4.3/1.4亿上涨至11.6/5.25亿元。字据公告，推敲津优力定约集采和GLP-1金钱研发用度干涉，石药百克应允2024-26年净利润永诀不低于4.35/3.93/4.36亿元（2027年不低于5.02亿元，如适用）。本年1月，石药改造制药完成巨石生物51%控股权收购（石药集团旗下聚焦抗体、ADC和mRNA家具研发的全资子公司）。

　　石药改造拟召募配套资金17.8亿元，有野心和技术表待定。字据公告，石药改造制药拟向不晋升35名合履历特定对象召募不晋升17.8亿元资金。这次召募配套资金有野心、订价、技术表等仍待笃信。

　　风险

　　整合程度不足预期，集采影响超预期，研发失败，竞争形貌恶化。

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包袱裁剪：史丽君