东海征询｜康泰生物（300601）：事迹逐季改善，积极斥地外洋市集

起首：市集投研资讯

（起首：东海征询）

证券分析师：

杜永宏，执业文凭编号：S0630522040001

伍可心，执业文凭编号：S0630522120001

关联东说念主:

付婷，邮箱：futing@longone.com.cn

// 论说纲目 //

事迹环比捏续改善。2024年前三季度，公司罢了营业收入20.18亿元（同比-18.11%）、归母净利润3.51亿元（同比-49.63%）、扣非归母净利润3.04亿元（同比-49.27%）；公司前三季度事迹下滑主要受市集降库存、公司股权引发摊销用度、固定财富折旧用度加多等成分影响。2024Q3单季度罢了营业收入8.16亿元（同比+11.21%，环比+8.76%），归母净利润1.86亿元（同比-0.46%，环比+66.94%）、扣非归母净利润1.82亿元（同比+7.77%，环比+69.26%）；论说期内，公司事迹逐季改善，东说念主二倍体狂苗追究上市销售孝顺事迹增量。

积极斥地外洋市集。论说期内，公司国际化计谋赢得了多项里程碑式发扬。公司已与印尼互助方签署13价肺炎疫苗《销售合同》，本年8月，首批13价肺炎球菌勾通疫苗制品胜仗出口印尼；9月，不异品种在印度获批III期临床侦察。此外，公司现在已与印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、孟加拉、埃及、巴林、尼加拉瓜等十多个国度互助方就13价肺炎球菌多糖勾通疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、水痘减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌集中疫苗（四联苗）等居品在外洋市集的注册、扩充、营业化销售、时候振荡等方面达成互助合同。公司积极斥地外洋销售渠说念，外洋市集将成为公司新的事迹增长点。

研发管线发扬胜仗。2024年前三季度公司研发用度达3.12亿元，占营收比重为15.45%，公司多项在研居品赢得积极发扬：1）Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）上市央求获受理；2）吸附无细胞百白破（组分）集中疫苗已完成I期临床侦察，III期临床准备中；3）吸附破感冒疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于Ⅰ、Ⅲ期临床侦察阶段；4）口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）开启Ⅱ期临床侦察；5）20价肺炎球菌多糖勾通疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）获批临床。此外，公司还布局研制了四价肠说念病毒灭活疫苗（Vero细胞）、带状疱疹疫苗、呼吸说念合胞病毒疫苗（RSV）等疫苗的研发，多元化的研发管线，为公司捏续发展提供紧迫的能源泉源。

投资提倡：空洞计议，本年以来，公司受到市集竞争加重、末端去库存、行业政策扰动、折旧摊销用度加多等多成分影响，咱们下调公司盈利预测，瞻望公司2024-2026年的营收辨别为31.23/38.60/44.99亿元，归母净利润辨别为5.60/8.21/9.99亿元，对应EPS辨别为0.50/0.74/0.89元，对应PE辨别为38.34/26.12/21.48倍。公司居品种类丰富，重磅新品东说念主二倍体狂苗逐渐孝顺事迹增量，外洋市集将成为公司新的事迹增长点，昔时有望规复精采增长态势，保管“买入”评级。

风险教唆：疫苗降价风险；居品销售不足预期风险；市集竞争加重风险等。

// 论说信息 //

证券征询论说：《康泰生物（300601）：事迹逐季改善，积极斥地外洋市集——公司简褒贬说》

对外发布时分：2024年10月30日

论说发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级评释：

1.市集指数评级：

看多—昔时6个月内沪深300指数高潮幅度达到或卓著20%

看平—昔时6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—昔时6个月内沪深300指数下落幅度达到或卓著20%

2.行业指数评级：

超配—昔时6个月大师业指数相对强于沪深300指数达到或卓著10%

标配—昔时6个月大师业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—昔时6个月大师业指数相对弱于沪深300指数达到或卓著10%

3.公司股票评级：

买入—昔时6个月内股价相对强于沪深300指数达到或卓著15%

增捏—昔时6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间